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金天国际网址,高盛:美股即将迎来一轮“长熊”

 2020-01-09 15:22:55

金天国际网址,高盛:美股即将迎来一轮“长熊”

金天国际网址,两个月前,高盛“牛/熊市风险指标”已经“闪烁着红色”,主观崩盘几率达到约75%。这一数字不仅远超2000年和2007年崩盘前的水平,更是已经创下十年新高。

如今,市场刚刚经历了分外残酷的十月,许多金融资产触及熊市,标普500指数在23个交易日中有16个交易日下跌,全球股市共计抹去5万亿美元市值。

股市全线大失血,高盛策略师Peter Oppenheimer不禁感到担忧:现在的问题在于,这是否标志着更为广泛的熊市的开始?或是说这只是幅度很大但并不稳定的一次回调,市场能够迅速恢复?

在Oppenheimer看来,现状并不乐观,三大要素已经表明,美股可能即将进入长熊:

首先,经济增长/通胀组合正与股票回报率背道而驰。

其次,暴跌之后往往出现反弹。

第三,高盛熊市风险指标仍旧处于高位。

基本面对股市的不利影响

简单来说,问题根源在于,全球经济原本在2017年创纪录的宽松金融环境中过得舒舒服服,并受到财政刺激(尤其是美国)的进一步提振,但这一增长势头已经开始失去动力。

高盛经济学家预计,美国四季度GDP将放缓至2.6%,远低于二季度的四年新高4.2%和三季度初值3.5%。更糟糕的是,展望到未来金融环境收紧及财政刺激政策减少的状况,美国明年四季度GDP增速或将进一步放缓至1.75%。

在过去的几年中,美联储加息的影响被美国经济的强劲增长所抵消。但随着时间的推移,增长和通胀之间的平衡逐渐恶化。再加上金融条件趋紧、油价走高、关税风险等影响,全球增长势头有所放缓。

从图表中可以看出,以PMI为代表的全球经济增长势头指标与股市回报率、周期性股票相对于防御型股票的整体表现都有一定相关关系。值得注意的是,两者的市场走势均超出了现有宏观数据的表现,表明市场已经在一定程度上消化了未来增长放缓的影响。

暴跌之后的反弹

高盛指出,熊市从不走直线,而牛市接近顶部时,市场往往会看到略高的波动性,股市的大致路线是“调整——登顶——再调整”。

今年迄今,美股已经出现两次回调:1月和10月。重要的是,股市每次初初下跌之后都会迎来一波反弹。自1960年以来,美股每一次熊市几乎都是这个套路,只有1998年例外。

Oppenheimer指出,熊市之中,经历第一轮回调时,股市平均将在2个月内下跌9%,但此后反弹的平均涨幅大抵能够抹平前两个月的跌幅,最终市场将迎来大跌34%的暴击。

而最后一轮的暴跌一气呵成“飞流直下三千尺”的可能性很低,在此过程中,股市还有可能出现多次不如首次反弹强劲、也无法让市场创下新高的反弹。

那么,第一轮回调后的反弹为何表现甚佳?高盛认为有两个解释:

在牛市后期,投资者不太了解市场的小幅回调,因此常常将这些机会视为买入的绝佳时机,担心错失良机增加回报;

反弹往往出现在在硬性宏观经济数据确认最初的回调合理之前。当数据出炉证实市场确实属于合理下跌,价格通常会进一步回落。有意思的是,在市场见顶5个月后,平均每股收益也开始下滑。

对高盛而言,目前的风险在于市场颇为享受短期反弹,但这已经成为了卖出而非买入的信号。

牛熊风险指标高企

9月时,高盛将“熊市风险指标”重新命名为“牛/熊市风险指标”,当时结果显示美股熊市风险高出一年前近10%。如今,高盛又进行了一次测算,最新结果表明,美股市场目前出现熊市的风险高达73%。

尽管这一数字较两个月前略低了2%,但此次风险之大仍属前所未有。纵观历史,当这一指标飙升至60%以上,就意味着投资者应该转向谨慎,或说至少要认识到股市回调之后的反弹更有可能标志着熊市的到来。与之相反的是,若这一指标低于40%,投资者则该将疲软的市场视为买入的良机。

高盛数据显示,自1950年以来,美股12个月间的平均回报率为9%。而这一回报率与牛熊市风险指标有一定关联。

若指标非常低,低于20%,那么美股在未来12个月内的回报率就能达到20%-25%;若指标处于40%-60%之间,同一时间段内的平均回报率就会接近上述的9%;若指标超过60%,回报率将会走低。

就目前来看,73%的熊市风险预示着未来12个月美股的平均回报率为零。

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作者:隐藏    来源:龙虎下载
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